중국 투자업계에서 가치투자의 상징처럼 여겨지는 유명 펀드매니저가 수년간 고수해 온 바이주(白酒) 중심 투자 전략을 대폭 수정해 화제다. 중국 내수 침체가 길어지는 가운데 소비주(株) 시대를 대표했던 자금이 인공지능(AI)·반도체 등 첨단산업으로 이동하면서 중국 기관투자가들의 투자 기준에도 변화가 나타나고 있다는 분석이 나온다. 22일 중국 경제매체 21세기경제보도에 따르면 중국 최대 공모펀드 운용사 이팡다(易方达)의 유명 펀드매니저 장쿤(张坤)이 운용하는 ‘이팡다 블루칩 셀렉트’는 올해 2분기 구이저우마오타이, 우량예, 루저우라오자오, 산시펀주 등 중국 대표 바이주 업체들의 보유 지분을 전 분기 대비 절반 이상 줄였다. 구체적으로 구이저우마오타이는 약 47%, 루저우라오자오는 52%, 우량예와 산지펀주는 각각 70% 이상 줄었다. 그 결과 해당 펀드의 네 종목 보유 평가액은 한 분기 만에 70억위안(약 1조5300억원) 이상 감소했다. 주목할 。은 해당 펀드가 오랜 기간 바이주 종목을 핵심 포트폴리오로 유지해 왔다는 。이다. 지난 1분기 기준 10대 보유 종목 안에 바이주 종목만 4개였다. 구이저우마오타이, 우량예, 루저우라오자오가 각각 1~3위였고 산시펀주는 7위에 올랐었다. 하지만 2분기 들어 이들 종목 비중은 대폭 줄었고, 대신 중국 최대 파운드리 업체 SMIC(중신궈지·中芯国际)와 AI 서버 부품업체 둥산정밀(东山精密)이 처음으로 10대 보유 종목에 이름을 올렸다 모바일릴게임종류 . 또 장쿤이 유일하게 단독 운용하고 있는 ‘이팡다 아시아 셀렉트’에서 중국 대표 빅테크인 텐센트와 알리바바는 비중 축소 없이 그대로 유지됐다. ◇ 수년째 하락에도 끝까지 바이주 고수했던 장쿤 현지 매체 보도를 종합하면 장쿤은 중국 공모펀드 시장을 대표하는 스타 펀드매니저다. 2020년 바이주 관련 주식이 강세를 보이던 당시 펀드 수익률이 연간 95%에 달하면서 주목받았다. 일반 투자자들 사이에서는 ‘장쿤이 나를 날게 해준다(坤坤带我飞)’는 유행어가 퍼질 정도로 높은 인기를 누렸다. 당시 운용 자산 규모는 한때 900억위안(약 20조원)에 육박하기도 했다. 특히 그는 오랫동안 중국 소비주, 특히 고급 바이주 산업의 성장성을 강조했다. 2019년 인터뷰에서는 “고급 바이주는 매우 매력적인 사업이며 수요는 전혀 걱정하지 않는다”고 평가했고, 이후에도 보고서를 통해 고급 바이주 시장의 장기 성장 가능성을 거듭 강조했다. 그러나 2020년 이후 바이주 업종 부진이 시작됐고 2023년엔 바이주 업종 주가가 20% 이상 하락하는 등 비관론이 확산했다. 바다이야기 디시 이런 상황에서도 장쿤은 “시장이 우량 소비기업을 지나치게 비관적으로 평가하고 있다”며 맞섰고, 올해 1분기까지도 “다음 세대 중국인은 현재 세대보다 더 많은 고품질 상품과 서비스를 소비할 것”이라며 바이주 소비 부진은 구조적 문제가 아닌 일시적 현상이라고 진단했다. 그래픽=손민균 ◇ 낙관론 지키던 ‘가치투자의 상징’도 전략 수정 그러나 이 같은 투자 철학을 유지해 온 장쿤이 2분기 들어 바이주 관련주 비중을 대폭 줄이고 AI 관련 종목을 편입하자, 중국 투자업계는 ‘가치투자의 상징마저 움직였다’며 시장 흐름의 변화를 보여주는 상징적 사건으로 받아들이고 있다. 실제로 중국 경제지표를 보면 2분기 경제성장률은 4.3%로 시장 예상치를 밑돌았으며, 코로나19 팬데믹 막바지였던 2022년 말 이후 최저를 기록했다. 침체된 부동산 경기는 아직 회복 조짐을 보이지 못하고 있으며, 내수 회복 속도 역시 기대에 미치지 못하고 있다. 반면 AI와 반도체 산업은 딥시크(DeepSeek)와 문샷AI 등 중국 기업들이 잇따라 고성능 AI 모델을 내놓고, 화웨이를 중심으로 반도체 자립 움직임도 빨라지며 산업에 대한 기대감을 키우고 있다. 관련 기업들의 상장 소식도 연이어 전해지는 등 대규모 투자자금이 몰리고 있는 상황이다. 21세기경제보도는 “장쿤의 투자 철학을 믿어온 투자자들에게 이번 대규모 포트폴리오 조정은 상징적인 사건”이라며 “가치투자의 대표 주자로 불렸던 장쿤마저 시장 흐름에 맞춰 투자 전략을 수정하기 시작했다는 .에서 중국 자금의 이동을 보여주는 신호로 해석된다”고 전했다. 그 결과 해당 펀